浙江配资之家卖的卖、跌的跌，承压前行的休闲零食，盐津铺子还能“滋润”多久？

能否继续在休闲零食行业中保持优势浙江配资之家，充满未知

从最初散装瓜子、蜜饯走街串巷，到后来超市货架上的品牌包装，再到如今线上线下各渠道混战，休闲零食行业近年来的发展就像坐过山车，热闹得很，也凶险得很。

近段时间，良品铺子卖身国资，就像一块石头扔进了本就不平静的湖面。而包括良品铺子在内，三只松鼠、洽洽食品、甘源食品今年一季度业绩均出现不同程度的下滑，难言轻松。相对而言，盐津铺子的营收与利润数据就明媚不少，但也不全是好消息。

业绩"独好"

在休闲零食行业整体增速放缓的当下，盐津铺子的业绩数据至今仍保持着行业罕见的锋芒。数据显示，2024 年，公司分别实现营收、净利润 53.04 亿和 6.4 亿，增速为 28.89% 和 26.53%；今年一季度实现营收、净利润 15.37 亿和 1.782 亿，增速分别为 25.69% 和 11.64%。

拉长时间线看，从 2018 到 2024 年的 7 年里，盐津铺子有六年营收增速在 25% 以上，有 5 年净利润增速在 25% 以上，其中 2020 年营收和净利润增速分别达到了 39.99% 和 88.83%。这样的成绩单，在当下的休闲零食行业确实少见。

品类拓展是其增长的重要底色。公开资料显示，2005 年，盐津铺子以散装凉果蜜饯起家，随后借助休闲烘焙迅速壮大，逐步构建起以中式休闲食品为特色的产品矩阵。发展至今，其主要产品涵盖辣卤零食、烘焙薯类、深海零食、蛋类零食、果干坚果、蒟蒻果冻布丁及其他。

到 2024 年底，盐津铺子辣卤零食和烘焙薯类占营业收入的比重较高，分别为 36.99% 和 21.83%。其中，辣卤零食 - 休闲魔芋制品增长尤为突出，营收 8.38 亿元，占比 15.81%，同比大增 76.09%，成为辣卤零食增长的重要驱动力。而得益于 2024 年"蛋皇"产品的推出，蛋类零食营收同比增速达到了 81.87%，同样成为拉动业绩增长的重要引擎。

渠道拓新同样功不可没。据财报显示，盐津铺子采取"直营— KA —商超树标杆，经销商全面拓展、渠道下沉，电商、零食渠道等新兴渠道积极突破"的营销全渠道发展模式。

过去几年，盐津铺子在量贩零食渠道的布局成效尤为显著。财报数据显示，从 2017 年至 2024 年，盐津铺子经销渠道收入占比从 39.7% 提升至 74.59%；电商渠道也不甘落后，2024 年该渠道营收增长 39.95% 至 11.60 亿元，占总营收为 21.86%。与此同时的，是直营模式销售占比不断缩减，到 2024 年已从 2017 年的 53% 降至 3.55%。

后劲不足

不过，随着市场环境的变化，曾经助力其飞速增长的量贩零食渠道，如今已呈现出增长乏力的态势。

数据显示，与 2023 年营业收入同比增长 42.22%、净利润同比增长 67.76% 的强劲表现相比，2024 年盐津铺子的增速已显著放缓。与此同时，盐津铺子的毛利率也亮起了"红灯"。从 2020 年的 43.83% 到 2024 年的 30.69%，4 年时间，毛利率累计降幅约 13 个百分点。

有行业观点将盐津铺子的毛利率下滑解释为"战略取舍"，以毛利率换取规模效应。从某种程度上来说，这有一定道理。通过低价策略，其在量贩零食渠道迅速抢占市场份额，实现了销量的爆发式增长。

但问题在于，以价换量模式的可持续性仍然存疑。要知道，量贩零食模式的核心在于卷价格、低毛利，而盐津铺子 2024 年 74.59% 的营收依赖于低毛利的经销渠道，长期来看，利润空间被严重压缩。一旦市场竞争进一步加剧，或者原材料价格上涨等成本端压力增大，公司的盈利能力将受到冲击。

或是早早看到量贩零食赛道的隐忧，盐津铺子这两年也开始在电商渠道发力。但这一渠道价格失控、投流成本高企的现状，同样也普遍存在。以高度依赖线上渠道的三只松鼠为例，2024 年，其业绩大幅增长，但在毛利率达到 24.25% 的情况下，净利率却只有 3.84%。